本文着手：第一财经 作家：郑栩彤 刘晓洁

近期中国股市最引东说念主瞩办法征象，莫过于科技股的集体上扬。

9月1日，港股三大指数集体高开，阿里巴巴、百度、京东等涨幅居前，其中阿里开盘一度涨超18%。就在8月的临了一个交游日，工业富联市值一举超越比亚迪，置身“万亿俱乐部”。再往前，AI芯片企业寒武纪股价曾超越茅台，一度成为A股新“股王”，中芯国外股价也创历史新高。

这些象征性事件背后，险些皆离不开AI叙事。工业富联借AI做事器东风已矣市值跃升，半导体板块的崛起相似源自AI算力需求的爆发。自年头DeepSeek在人人激励飞腾，到近期多只科技股接连大涨，成本市集对科技板块——尤其是AI产业链的防卫，已升至历史高位。

将时辰拉长至昔日十年，中国科技股的市值虽历经升沉，但全体呈进取趋势。更显赫的变化在于，头部企业的科技成色握住普及，热点科技股的构成也趋于多元，并在AI引颈下变得越来越“硬”。

该怎样浮现这一轮价值重估？瑞银钞票料理投资总监办公室(CIO)对第一财经记者默示，瑞银络续看好中国科技股，在中国科技板块中，看好当先的互联网公司。“这一轮科技产业的中枢驱能源等于AI。”长城基金基金司理刘疆告诉第一财经记者，中持久看，AI对经济的重塑效应将堪比移动互联网。

科技股大涨

在大涨之前，8月29日，阿里刚发布了2026财年第一季度财报，集团收入同比增长10%，净利润同比大幅增长76%，全体说明超出市集预期。

在财报中，阿里云业务说明尤为亮眼，收入同比增长26%，创下近三年来最高增速，AI联系居品收入已集中八个季度已矣三位数同比增长，成为驱动云业务增长的中枢能源。

收货于此，阿里港股（09988）本年的涨幅已超越60%。阿里的股价走势像一把“勺子”，2020年曾超280港元/股，随后向下滑落，一度褂讪在100港元/股以下，本年这把“勺子”从另一端运转上扬了。

在中国上市企业市值名次中，腾讯和阿里恒久保管着科技股前两名的位置，两家的股价相似履历了剧烈波动，在本年运转上扬。

腾讯是中国上市企业市值榜第一位，从2021年到近期，腾讯的股价走势像一个“U”。8月，腾讯（00700）站上600港元/股，股价创4年来的新高，与2021年超700港元/股的另一个极点遥相对望。

腾讯董事会主席兼首席推行官马化腾在最新财报中默示，“咱们在AI畛域合手续插足并从中获益。”AI已在提高腾讯游戏、告白业务的后果并拉动云收入增长。

以腾讯、阿里为代表，刘疆以为，这一轮中国科技资产的重估与科技创新周期启动讨论，“在AI技巧创新的驱动下，有原理服气多样新兴产业驱动的投资契机有爆发后劲。”他提到，在此基础上泛AI板块彰显了较昭着的投资价值，如“卖铲东说念主”扮装的算力，以及利用带来的积极影响。

除互联网巨头外，半导体与AI主见股本年说明相似拉风。8月临了一个交游日，Wind按照东说念主气筛选出来的A股10只最热点股票中，7只与AI联系，包括寒武纪、中芯国外、工业富联等。

寒武纪是A股较为稀缺的AI芯片标的，近一个月股价如故翻倍，成为A股“股王”； 中芯国外8月累计高涨超28%；工业富联行为英伟达AI做事器供应商，当月涨幅超55%。

寒武纪和中芯国外的股价崛起是一个逆袭的故事。2020年，寒武纪刚刚上市，进入当年的中国上市企业市值500强，名轮番321位，如今名次已上升至第29位。昔日五年，中芯国外的市值名次中从80多位普及至前20位。

这种崛起在某种过程上成为中国科技行业越过的缩影。

笔据Wind发布的中国上市企业市值500强榜单，第一财经记者整理了昔日近十年的变化，从前50的科技股成色可窥见行业板块的变迁和科技股崛起的轨迹。

最早不错回溯到2016年，在中国上市企业市值500强榜单中，银行业的市值占比如故最高的（21%），成本货品和能源行业比肩第二（8%）。而到2025年上半年，金融板块虽仍以26%当先，信息技巧已跃居第二（19%），科技公司数目达114家，成为榜单中数目最多的行业。

聚焦市值前50的企业，科技含量也在显赫提高。据第一财经统计，2016年仅8家科技企业入围，科技含量为16%；到2025年上半年，已增至16家，占比32%。

从科技股具体的构成看，这十年，互联网股不再独占鳌头，科技创新多点着花，半导体成为最新热点，科技股变得越来越“硬”。

2016年，中国上市企业市值前30仅有4个是科技股，皆是互联网企业，到2020年，医药、汽车等更多类型的科技股来到市值前30。到本年8月来看，工业富联、中芯国外、寒武纪如故进入了中国企业市值前30名。

香港奥恺基金首创东说念主、投资总监曾晓松对第一财经记者默示，这些变化印证了中国股市的“含科量”在上升，主要原因是优秀的科技企业家戎行日益壮大、投资东说念主对科技股的认同度和投资需求皆在握住上升，这些皆是可喜的变化，在AI期间，提高国度的抽象实力需要更多投资者去投资科技公司。

AI激动逆袭

2022年到2023年，ChatGPT刚出当前，国内科技行业弥散着惊惶，担忧与国外当先水平的差距。但当前，中好意思已共同处于AI第一梯队，差距正合手续收窄。

7月，中国科学技巧信息商讨所发布的2025年“人人东说念主工智能创新指数”浮现，中国和好意思国事第一梯队，以近35分的差距当先第二梯队的国度。

敷陈不雅察到中好意思之间的差距有阶段性地松开趋势，好意思国当先中国的分数从2023年的22分，松开到2024年的近20分。中国成为人人开源绽放热切的推能源量，一批具有人人影响力的开源大模子在本年已矣了群体性的打破。

年头DeepSeek的爆发成为行业关键节点。ScaleAI首创东说念主亚历山大·王更曾发表不雅点称：昔日十年来，好意思国可能一直在AI竞赛中当先于中国，但DeepSeek的AI大模子发布可能会“改变一切”。

刘疆告诉记者，春节后市集行情主要由DeepSeek等大模子的打破性进展驱动，比较之下，近期这波行情的驱动成分更等闲和深入，全体回暖既有流动性环境改善的成分，又有计谋面积极、刀法精确、激动科技发展的成分，大模子和多样软硬件利用迭代创新。“在全体较积极的市集氛围下，科技成长板块容易变成投资共鸣。”

香颂成本首创东说念主沈萌则以为，跟着中好意思生意谈判朝着故意于中国的标的蜕变，压制中国市集价值的厚谊得以开释，承载了计谋重点的科技板块率先迎来资金追赶。

“现在AI最直继承益的是国产芯片与算力基建。”奶酪基金投资司理潘俊对第一财经默示，算力需求从试验侧转向推理侧，则激动IDC（数据中心）成就需求加多。推理需求增长还利好光模块、边际筹办芯片。

科技公司近期加大AI投资，并开释AI带来收益的信号，更加让市集看到了AI变现的可能。

刘疆告诉记者，许多科技公司的成本开支不所以当期收益为办法，而是为了加强当先上风或霸占畴昔制高点，尽管如斯，一些公司的AI居品已在创造较好的收益。

具体而言，瑞银钞票料理投资总监办公室以为，一些公司运营着中国范畴最大的云做事平台，AI 利用已为其中枢业务带来内容裨益。尽管这场 AI 技巧博弈有一定复杂性，但当先的互联网公司仍可能是最大受益者。

“中国互联网头部公司已储备了有余的高端 GPU ，以支合手畴昔至少 9-12 个月的AI发展。”瑞银以为，先进芯片的褂讪供应将有助于互联网公司保合手其在 AI 创新方面的上风。此外，中国将随便激动国内芯片行业发展，部分国内芯片拓荒供应商也将受益于中国为合手续激动芯片原土化所作念的起劲。

潘俊则看到科技公司成本开支的带动效应。他默示，参考好意思国公司的警戒，科技巨头开支早于供应链事迹开释约半年。阿里、腾讯等厂商2024年景本开支激增，展望从2025年中报发布运转，国产AI产业链事迹将有所开释。

AI有望自动化半数经济任务

这一轮科技股行情将延续到什么时候？在大宗分析东说念主士看来，AI的影响将是深入且持久的。

瑞银投资银行中国股票策略商讨控制王宗豪征引麦肯锡和天下经济论坛等机构的估算称，AI最终不错自动化四分之一到一半的经济任务。假定省略三分之一的任务不错自动化，笔据瑞银的估算，年化AI营收契机可能约为1.5万亿好意思元，是现在每年约5000亿好意思元成本支拨的三倍。

在这种情况下，分析当前科技板块的估值水平，刘疆告诉记者，从扫数位置看，科技板块比较2020年的上一轮高点尚有距离，从产业发展看，近几年新上市了许多优秀公司，存量企业的全体范畴和盈利质地也有普及，“中持久看，在AI驱动的产业逻辑复旧下，还有合手续挖掘投资契机的空间”。

瑞银以为，“现在市集参与者的厚谊仍保合手感性，市集并未处于泡沫之中。”科技行业估值现在虽处于历史区间的较高端，但背后有强劲盈利增长的支合手，公司财报络续超出预期。

一些机构望向持久。“咱们持久看好A股和港股市集职权投资的契机。”刘疆说，算力景气度率先爆发，算力卡、光通讯、PCB、液冷等细分标的的成长性和投资契机冉冉展现。此外，硬件方面的东说念主形机器东说念主正走向量产，无东说念主出租车、无东说念主物流、无东说念主环保、无东说念主装备、eVTOL等新兴硬件畛域也有望迎来放量成长。

潘俊则以为，港股科技板块具备人人资金集会效应，中枢资产包括A股稀缺的晶圆制造龙头企业和具备人人竞争力的大模子开发企业。A股市集则在半导体拓荒、操作系统等国产化远景较好的畛域，以及智能驾驶、工业软件等细分利用场景具有深度布局上风。

但不应淡薄风险。有分析东说念主士教导云开体育，短期市集厚谊快速升温可能导致部分标的波动加重，存在局部过热可能。