证券时报记者 卓泳

跟着A股市集行情走好，定增市集也呈现彰着回暖趋势。据证券时报记者统计，以订价基准日缠绵，本年以来，发布定增预案的上市公司近90家。与此同期，机构参与定增的积极性也有所加多。

记者珍藏到，在繁密参与定增的机构投资者中，股权投资机构也参与其中。“咱们本年参与了多家企业的定增，其中有的收益一经翻番了。”锡创投财务总监罗国荣对记者暗示。

记者从多方了解到，近期多家国资和头部创投契构手脚频频，或重启放弃的定增业务，或加码现存布局。与其他机构投资者不同的是，他们依托在一级市集积贮的深度行业领略，通过“一二级市集联动”的策略，在定增鸿沟开辟新标的：既能得回短期现款流，又能借助业务联动为本人“募投管退”全历程注入永恒动能，已矣短期收益与永恒发展的均衡。

多维度考量

撑持创投布局定增业务

旧年9月以来，A股市集开启一轮高涨行情。部分专注于一级市集创业投资的VC/PE机构也启动入市或加大布局，但愿能从等分到一杯羹。“咱们主若是从旧年下半年启手脚念定增和政策配售的，于今近一年时刻内一经作念了三四十笔。”罗国荣吸收证券时报记者采访时线路。

早在2023年下半年，当A股市集仍处于相对底部区间时，已有部分机构投资者捕捉到市集行将反弹的信号，提前入部下手布局以霸占先机。东方嘉富等于其中之一，其首创合鼓动谈主陈万翔向记者暗示：“咱们在2023年重启了定增业务，况兼持续刊行了多期定增基金。”

据证券时报记者统计，以订价基准日缠绵，本年以来，发布定增预案的上市公司近90家，其中有32家公司已透露了预测募资金额，共计约567亿元。

除股市走高提振市集预期外，创投契构布局定增业务，亦是基于行业本人特色的选拔。从流动性科罚来看，罗国荣对记者暗示，锡创投连年发债召募的资金，难以皆备匹配股权投资的长周期，“如果皆备配置到永恒钞票中，未免会出现流动性风险，是以需要配置一些高流动性的钞票。”尽管定增钞票有半年至一年半的锁如期，但对比母基金、直投基金10年至15年的久期，其流动性上风凸起，能灵验兴奋机构短期还本付息、普通运营等资金需求。

从处所产业发展需求启程，处所国资创投还承担着维持上市公司发展的做事。“无锡上市公司相比多，好多50亿元市值以下的公司要通过定增作念并购、产能扩展，咱们需要给上市公司提供资金维持，匡助他们作念大市值。”罗国荣暗示。

此外，从收益补充角度看，关于传统主要开展创投业务的机构，其利润多依赖容颜估值增长，属于账面答复，清寒内容现款流，时时难以诡秘机构普通运营的开支需求。据罗国荣先容，通过定增业务可赚取短期的现款流和利润，从而补充近两年公司业务和东谈主员执行所产生的各项运营支出。

据记者整理，现时定增市集的主要参与者有三类：第一类是二级市集投资机构，以大型公募、头部私募及专攻定增的通谈型基金为主体；第二类是产业直投基金，包括企业CVC、大型国企直投基金（如国度级绿色产业基金）；第三类是股权投资机构，天然在参与者中占比不高，但这类机构奉陪企业从小到大，在定增业务中反而领有独到上风。

陈万翔暗示：“咱们既有一级半市集的投资教导，也有一级股权的投资教导，有组合配置念念路、逆向投资念念路，还能从股权投资的产业视角启程，跟上市公司进行深度招引。”据先容，东方嘉富在一级市集投出超130个早中期容颜，这让其能用更准确的时期念念路和买卖情势去不雅察和念念考上市公司的业务发展。

协同联动聚焦中枢赛谈

永恒深耕一级市辘集枢赛谈的规划积贮，是创投契构参与定增业务的中枢竞争力。依托这一上风，创投契构在定增鸿沟形成了“一级和一级半市集联动”的独到嘱托，从容颜征战、赛谈选拔到产业协同，层层浸透价值挖掘。

比如，在容颜征战与筛选上，东方嘉富将一级市集容颜与上市公司产业链龙头企业进行规划比对和时期沟通，陈万翔先容：“咱们会对上市公司作念深切分析和沟通，也会怜惜他们业务的孵化和拆分，挖掘潜在投资契机。”

在赛谈选拔上，创投契构各有侧重。东方嘉富聚焦两类企业，陈万翔暗示：“一类是专精特新上市公司，通过定增有望找到第二增长弧线，已矣市值跃升；另一类是行业龙头，具备完善科罚体系，基本面持续中高速增长。”

锡创投则顺利以一级市集的行业规划判断为定增投资“导航”。罗国荣暗示：“咱们在半导体集成电路等鸿沟已告捷栽植并投出多家上市公司，对这类企业的价值判断与后劲评估具备纯属教导，因此开展定增业务时，也会锚定这些永恒专注的上风赛谈。”

产业协同层面，创投契构更将一级市集资源与上市公司需求深度绑定。陈万翔解说谈：“咱们会促成早期科创企业与上市公司长入开展改动研发，同期推动两边供应链协同，助力两边提高运营遵守与时期改动力。”

或反哺一级市集投资

风险波动需怜惜

若着眼于创投业务的永恒发展，定增业务的价值简略远不啻为机构得回短期收益——其更能在一定进度上“反哺”一级市集的募资、投资与退出全方法，为拓宽渠谈、储备要津资源提供有劲撑持。

陈万翔从三个方面指出其布局定增业务给一级市集投资带来的“赋能”效应：一是有助于更深切采集一级市集投资标的的情况；二是不错通过上市公司的高低游产业链去寻找一级市集投资标的；三是通过定增业务去积贮上市公司、一线券商等纯属的老本市集资源。“定增投资业务不错为咱们一级市集的投资积贮容颜开首和退出渠谈。”

罗国荣也觉得，定增投资能让机构更掌持行业动态，优化一级市集投资布局。

不外，据记者了解，此前不少创投契构都曾确立定增基金，但实在落地参与定增投资的并未几，部分机构致使多年仅投出一两笔业务。可见定增业务虽看似能缓解一级市集流动性窘境，却并非统统创投契构都能凯旋独霸。

在陈万翔看来，定增投资的门槛实则高于市集预期，若浅易复制一级市集投资念念路，很难取得期望后果。“咱们觉得，告捷开展定增业务需要多维度匹配资源：其一，需配置对老本市集划定与产业发展逻辑均有深度采集的空洞性专科团队；其二，团队一定要有为投资标的提供投后赋能的资源与才气；其三，需建立高出完善的风险截止体系。三者统筹兼顾。”

对创投契构而言，定增基金毕竟是一个流动性仅次于二级市集的家具，会受到市集的波动以及政策诊治的影响开云体育(中国)官方网站，风险不能不重心怜惜。一是净值波动风险，陈万翔说谈：“定增基金逐日都有净值的波动，作念得不好可能激发投资东谈主怜惜，咱们会尽量给投资东谈主作念好风险指示，对标的投资成本有较高的安全边缘条款，同期尽全力提供更多投后赋能价值。” 二曲直公开信息露出风险，陈万翔暗示：“咱们里面设立了股票禁买库等风控顺次，留神此类风险。”三是流动性风险，罗国荣称：“定增有锁如期，咱们会合理配置钞票比例，同期借助二级市集用具进行波段操作，幸免和平滑短期市集波动对公司功绩变成较大的冲击。”